企业估值与定价

公司估值是将企业作为一个有机整体，依据其历史形成的资产状况，现时和未来获利能力，并考虑公司的产业背景、外部环境等影响公司获利能力的各种因素，对公司内在价值所做的综合评定。根据公司整体估值，除以股份总数即为每股定价。

显而易见，公司估值不仅是企业股权融资的前提条件，也是决定融资效果、融资成败的决定因素。因此，企业必须对公司估值有所了解，懂一点儿估值相关基本知识和方法。

首先,企业在什么情况下需要估值?公司依法成立之日起,就是一个赋予法定财产权的市场主体,具备了一定的市场价值。随着业务发展和市场环境变动,企业价值也会不断发生变化。当企业遇有投融资等涉及企业及股东权益的交易活动时,例如增资扩股、上市挂牌、收购兼并、分立合并、资产重组、破产清算等,就必须通过估值,确定交易当时的企业市场价格。因此,资产评估结论具有很强的时效性,在评估报告上明确说明有效期限,过期就需重新评估。

其次,公司估值与传统的资产评估是不同的。通常所说资产评估,是依据《资产评估法》,由第三方专业评估机构接受企业委托,对特定资产所作的具有公信效力的评估。评估对象包括动产、不动产、无形资产、企业价值、资产损失或其他经济权益,既可以是一家企业整体,也可以是企业一项单独资产。在涉及国有资产权属变动,或发行债券、公司上市等事关公众权益的公募项目中,资产评估一般列为法定程序。评估结果作为募集备查文件,向招募对象或社会公开。可见资产评估主要应用在公募。

公司估值原则上应由投融资双方业务人员,利用专业方法进行测评，但实际情况并非如此。别说中小企业,就是大中型企业也不配备掌握估值技术的专业人才。于是公司估值事实上成为证券公司、基金管理机构的“专利”,由这些机构单方操刀,首先提出估值方案。公司估值另一个显著特点,是针对企业整体价值,即企业每个有机部分都发挥效能情况下,现实与未来的动态获利能力,而不是部分资产的价值,评测结果仅供交易双方使用,对第三方保密,这说明公司估值一般适用于私募。

最后,公司估值结果由投融资双方协商确定。公司估值定价事关投融资双方的重大权益,必须公平合理,获得双方承认,才能实现成功交易。然而,由于企业背景情况、发展阶段、经营模式各不相同,内外部条件变动不羁,没有一种方法普遍适用企业变化情况。所以,人们在实践中提出很多估值方法,大的分类有相对估值法、绝对估值法等,每种估值体系又包括多种应用工具、数学模型。尽管如此,由于影响企业价值的变量众多,评估模型或工具采用这些变量和参数的计算结果无法验证,与实际情况往往存在较大差异,不仅难以说服融资企业,就连专业机构本身对计算结果也没有十足把握,所以也采取估值模型组合,用不同方法求得估值定价区间值,确定投资决策管理界限,并作为与企业谈判协商底线。

由此可知,企业估值定价最终是由投融资双方协商确定。企业不一定要弄懂那些复杂的估值模型,只需了解估值依据,掌握相对估值方法,即可在估值定价谈判中避免被动。更为重要的是事先做好估值前准备工作,找准自身定位,用好股权融资杠杆,彰显企业核心价值。